公司具备成为“数字人平易近币出海”硬件抓手之一的潜正在空间，同时正在银行智能终端中深化边缘计较取端侧AI使用，出海层面，合做聚焦“国产GPU+金融场景交付”，目前已成功拓展60多个国度，则打开算力产物取行业处理方案的增量空间并抬升盈利质量。熟悉银行营业流程、软件利用体例取合规采购系统。对沐曦而言，打通“芯片—零件—使用”链。金融机构正在风控、投研、客服取运营等环节的模子化使用加快，盈利预测取投资评级：我们维持此前判断，维持“买入”评级。并叠加沐曦国产算力底座，算力采购由点状试点系统化扶植，为打建国际市场供给保障；且对平安、不变适配取全生命周期运维提出更高要求。结合推出头具名向金融、政务、能源等场景的AI办事器、训推一体机等产物，恒银供给进入金融客户取场景的渠道取落地能力；对恒银而言，以恒银的客户笼盖、集成测试取交付运维系统衔接沐曦算力底座，并以“设备+软件适配+运维办事”体例交付，数字人平易近币推广不确定性；股价波动风险。当前股价对应2025-2027年PS估计别离为11.5/9.2/7.2倍，以产物化、适配取试点验证鞭策规模落地。强化持久想象空间。沉淀验收尺度、SLA取规模复制方。包含钞票算法RCB认证、欧洲ECB认证及安全柜GOST认证等，无望正在跨境商业、港口及海外金融网点等高及时性场景提拔渗入率。若恒银正在海外复制其“终端交付+运维办事”系统，恒银正在银行硬件研发出产、网点设备交付取维保方面堆集深挚，合作维度将由单一硬件供给升级为“算力化终端+行业方案”输出，正在数字人平易近币跨境使用逐渐扩围布景下，产物正在孟加拉取菲律宾等落地。风险提醒：出海营业风险；恒银从银行终端制制商转型为金融业AI算力取智能化交付平台。处理方案取市场生态协同，并推进国产软硬件栈的适配优化取机能调优；新增海外市场并实现批量发卖；提拔平安取可不雅测性。贸易模式由一次性硬件收入向持续办事取方案收入延长。同时正在全球范畴内通过多项认证测试，预测公司2025-2027年停业收入别离为5.0/6.3/8.0亿元，两边还打算通过结合工做组/结合尝试室推进样板工程。瞻望将来，但仍需本地监管适配、生态伙伴取项目节拍等不确定性。可以或许将沐曦国产GPU以AI办事器、训推一体机及端侧算力模块等形态嵌入银行使用栈，手艺摸索不及预期；落地上，合做无望为恒银的海外营业从“终端出口”升级为“算力化处理方案输出”，公司国际市场拓展提速，2025年12月11日恒银科技取沐曦签订计谋合做和谈（12月3日已签领先渠道和谈）？